招股书研读044：安徽金春无纺布大股东已经造了一家上市公司，安徽金春无纺布可能是第二家，第三家已经培育

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无纺布厂15838056980安徽金春无纺布股份有限公司

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公司及业务简介

安徽金春无纺布股份有限公司是国内水刺非织造布生产商，主要从事水刺非织造布的研发、生产和销售，公司主要产品为水刺非织造布，目前公司拥有16 项专利，年产能达35,000 吨。与恒安集团、金红叶纸业集团等公司建立了长期稳定的合作关系。水刺非织造布分为民用清洁类、医疗卫生类、装饰装潢类和工业用材类四大类。最近三年的销售收入是2.98亿、3.52亿和6.04亿，扣非后无纺布厂15838056980净利润分别是0.19亿、0.33亿和0.55亿，经营活动产生的现金流量均为正，与净利润较为匹配。大股东是造富机，已经成功让一家公司上市，安徽金春无纺布可能会是推上市的第二家企业，第三家企业已经在培育当中。

1、反馈询问2012年以来收入增长的原因，刨祖坟的感觉

披露：反馈意见提出「发行人成立于2011年7月，报告期各期营业收入分别为1.61亿元、2.98亿元、3.73亿元、2.83亿元，净利润分别为128.15万元、1,823.65万元、3,729.92万元、2,990.92万元；发行人2012年、2013年的主要财务数据，主要客户和供应商情况；发行人成立后业绩迅速增长的原因，与同行业上市公司相比是否存在异常」

分析：根据披露数据，安徽金春无纺布从2013年至今的销售收入、成本、毛利率、扣非后净利润和净利率等数据如下表所示：

然而，反馈意见要求发行人提供2012年度、2013年度的数据，根据查询，发行人挂牌时提供的二年一期的财务报表为2013年度、2014年度和2015年1-7月，在发行人IPO时要求提供报告期之前二年的主要财务数据，有点挖祖坟的感觉。

根据上表绘制的最近五年的收入变动如下图所示，其增长非常迅猛：

从毛利率看，最近五个会计年度中的前二年毛利率在20%左右，后三年提升了3~4个百分点，上升至23%~24%，趋势如下图所示：

但是，最近五个会计年度的净利率就非常跳脱了，204年度低至0.8%，2013年度和2015年度均只有6%多，波动较大：

2、无纺布厂15838056980控股股东造富历史

披露：金瑞集团持有公司3609.61万股，占公司发行前总股本的40.11%，为公司控股股东；杨迎春及杨乐父子合计持有金瑞集团47.49%股权，为公司实际控制人。

金瑞集团成立于2001年9月，2006年12月，金瑞集团出资成立金禾实业（），金禾实业由平安证券保荐并于2011年7月7日在深交所上市，目前该上市公司市值146亿，金瑞投资集团持股44.25%为控股股东，享有市值64.61亿。

在金禾实业上市后第二周的2011年7月21日，金瑞投资集团出资两千万成立了安徽金春无纺布公司，经过五年发展，安徽金春无纺布营业收入达到了6.04亿，净利润达到了6065万，三年累积净利润1亿左右，基本符合了首发条件。

2013年10月16日，金瑞投资集团成立安徽立光电子材料股份有限公司（），该公司主营业为透明导电玻璃和其他高科技薄膜产品生产、销售，该公司于2016年6月在新三板挂牌，并于2018年3月15日摘牌，无纺布厂15838056980根据安徽金春无纺布招股书披露的信息，安徽立光电子材料2017年度实现收入1.06亿，实现净利润1394万，也已经初具IPO的潜质。

3、员工创造价值分析

披露：从最近四年看，员工创造的利润与所获得的薪酬比均在2倍以下，在所统计的企业中，相对百分比较高：

4、周转贷款

披露：为满足银行贷款资金监管要求，发行人在收到银行贷款后，将资金转移至关联方来安县金晨包装实业有限公司，再由关联方将资金转移回公司或指定的第三方，2014、2015年金额分别为5,600万元、8,500万元。

招股书披露「商业银行向企业贷款的支付方式一般为受托支付，贷款银行依据借款人提供的采购合同向借款人的供应商发放。对于发行人，贷款发放时间和向供应商支付货款的时间存在不匹配的情形，为满足日常经营需要，公司向银行申请将贷款支付给金晨包装，再由金晨包装将相关款项转回给发行人或发行人指定的第三方」

对于该事项，贷款银行、人行出具了证明、银监会滁州监管局也兜了底，但是，这中间似乎有个问题，招股书说「贷款银行依据借款人提供的采购合同向借款人的供应商发放」，招股书也反馈提出「资金转移过程是否基于真实的交易背景」，那么是否存在一份不真实的交易合同；另外，反馈意见提出「未转移回发行人而是流转到第三方的资金金额、涉及第三方的名称、与发行人的关系、是否为发行人的供应商」，招股书仅仅披露为「相关款项转回给发行人或发行人指定的第三方」，未披露具体的流向，资金到底如何流转，不得而知。

5、个人卡

披露：发行人存在以出纳汤雪梅的个人银行卡收款、控股子公司泸州金春以出纳会计陈昌杰个人卡收取货款的情形。

6、与关联方资金往来

披露：略。

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